Les finances conductuals i el seu paper a la borsa

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Aquest tema és força nou. És una zona que encara no s'ha explorat del tot. Per tant, encara és impossible dir que aquí s'ha acabat i es pot estar segur de la informació rebuda. Per què? Quina és aquesta direcció? Quins llibres pots llegir sobre el tema?

Introducció

La diferència entre finances conductuals i tradicionals és:

1. Percepció objectiva de la informació.
2. Enfocament adequat de les previsions.

Per dir-ho simplement, alguns economistes utilitzen indicadors específics, mentre que d' altres creuen que no es poden evitar errors en la previsió. La segona opinió pertany als partidaris de l'economia del comportament. Creuen que això es deu a la possibilitat d'equivocar-se quan és la gent qui fa prediccions. Al cap i a la fi, en aquest cas, cal utilitzar la memòria i, reproduint l'adopció de determinades decisions, confiar en les seves dades.

Al mateix temps, a la gent no li agrada molt aplicar una anàlisi lògica de la informació disponible. Aquesta situació porta aaparició d'errors. Per minimitzar-los mitjançant la comptabilitat, es va inventar la teoria de les finances conductuals. Les persones tenen més probabilitats de ser guiades per les emocions que per la lògica. Així, la psicologia dels inversors influeix més en el preu de les accions que els indicadors fonamentals.

La investigació d'Amos Tversky i Daniel Kahneman s'hauria de prendre com a base per considerar aquest tema. Les seves idees i arguments han agradat a un gran nombre d'economistes del comportament. Aquests companys han demostrat repetidament que una persona processa les dades de manera ineficient. La gent tendeix a prendre decisions ridícules i ràpides. Això és molt més comú que les conclusions sense presses i lògiques basades en l'adequació i l'objectivitat. Així, entre els comerciants, entendre el mercat a través de la fe en el millor és més habitual. Juntament amb la memòria del passat i fent paral·lelismes, tenint en compte els senyals, que no són garantia de l'execució de la previsió esperada pel comerciant.

Sobre els models utilitzats en la predicció

No és sorprenent que intentar preveure el futur no està exempt de reptes. Al cap i a la fi, hi ha una relació molt estreta entre el comportament i els moviments. Predir la psicologia de multituds no és fàcil. Aquesta qüestió s'estudia des dels anys quaranta. Ningú ha estat capaç d'aconseguir resultats significatius en predir el comportament dels mercats financers. Però els intents no s'aturen. Els entusiastes encara estan intentant aconseguir l'èxit en la creació de models matemàtics complexos que els permetin predir situacions amb precisió. Molta gent creu en la realitat d'aquest enfocament. Al mateix temps, la psicologia es retrocedeixal fons.

Llavors, com pren decisions el nostre cervell? Les finances del comportament, tot i que s'han trobat amb un cert escepticisme, encara mereixen atenció. Com a punt interessant, es vol citar un petit fet: el psicòleg i fisiòleg cognitiu Daniel Kahneman va rebre el Premi Nobel d'economia l'any 2002. Al mateix temps, destaca seriosament entre tots els que van tenir l'honor de ser premiats només per la seva especialització. Per descomptat, la presència d'un premi no pot demostrar que una teoria sigui genuïna. Però va ser el primer pas cap al reconeixement mundial. Però, en general, aquest tema es remunta al 1985, quan les finances conductuals van sorgir com a ciència.

S'assumeix que l'ús de la seva informació permet tenir en compte el caràcter irracional de les activitats dels inversors en condicions de mercat, explicant el comportament dels objectes en situacions on els dogmes clàssics no poden donar una explicació clara. I com a resultat, serà possible fer front als resultats negatius de judicis erronis, així com a les il·lusions de percepció. També és possible amb cert èxit anticipar les accions d' altres participants del mercat, desenvolupar una estratègia d'inversió eficaç i aconseguir el màxim efecte del capital canalitzat i invertit.

Desenvolupament de seguiment

No cal pensar que si es va publicar el primer article, immediatament les finances conductuals a la borsa van començar a repuntar ràpidament. Molts experts s'han trobat amb la impossibilitat d'explicar molts dels fenòmens quetenen lloc als mercats financers. Les teories clàssiques simplement no els permetien encaixar dins del marc existent. Al mateix temps, la idea sobre l'aspecte conductual, expressada al mateix temps, va atreure molta gent. Per tant, es va iniciar un estudi més detallat de la relació entre l'eficàcia de les activitats financeres i econòmiques i les característiques personals de les persones.

En aquests moments, s'ha creat més d'una teoria de les finances conductuals. Tenen com a objectiu explicar nombrosos fets quan els enfocaments clàssics divergeixen de la pràctica. Entre tota la diversitat, cal destacar que les teories següents es consideren les més prometedores:

1. Perspectiva.
2. Comportament dels inversors a la borsa.
3. Comerç de soroll.
4. La influència de les qualitats psicològiques d'un comerciant en l'eficiència de les transaccions.

Val la pena considerar teories i autors. El finançament del comportament no es limita a ells. Però, tanmateix, són les formacions més interessants i completes. Encara que alguns pensadors també mereixen menció -per exemple, G. Simon. Les finances conductuals i els inversors eren d'interès considerable per a ell, tot i que durant els anys de la seva feina això no es sospitava gaire, perquè encara no s'havien configurat com una ciència a part. Però, tanmateix, va rebre el Premi Nobel per les seves investigacions.

Teoria de la perspectiva

Iniciat per Morgenstern i Neumann el 1944. Després van formular la teoria de la utilitat esperada. Ara és la base d'un gran nombre de models financers. Però per als comerciantsElla no és d'interès principal. En el marc del tema, és de la màxima importància la teoria de les expectatives racionals, que és un afegit que explica el comportament de les entitats econòmiques a nivell macro.

Segons les hipòtesis anteriors, la formació de les expectatives de les persones no es duu a terme a partir de la seva pròpia experiència, sinó de l'ús de la informació proporcionada. Per exemple, el govern declara que prendrà totes les mesures necessàries per combatre la inflació. Les persones han de transformar alhora les seves pròpies expectatives segons la informació rebuda. Gairebé immediatament, van sorgir moltes crítiques que van qüestionar la universalitat d'aquests supòsits.

La més influent en aquest sentit és la teoria de la perspectiva, que va ser preparada per Kahneman i Twerki i presentada al públic el 1979. S'utilitza per explicar i predir el comportament dels inversors sota risc i incertesa. La teoria prospectiva sosté que els participants del mercat no es comporten de manera racional. És un exemple d'anàlisi descriptiva més que normativa. Al mateix temps, el fet que es basi en resultats obtinguts a partir de centenars d'experiments no permet abandonar-lo.

Sobre els resultats de la investigació

A quines conclusions van arribar Kahneman i Twerky després de la feina? Van trobar que els sentiments dels individus a partir de les adquisicions i pèrdues de quantitats monetàries iguals en valor absolut no són simètrics. Què vol dir? El plaer d'una persona per adquirir mil dòlars és molt menor que la frustració de perdre-los. Al mateix temps, el desig d'evitar la pèrdua està dèbilment associatvoluntat d'evitar el risc. Això condueix a un resultat interessant.

Així, evitant pèrdues a la vida real, les persones arrisquen molt menys que si l'activitat es desenvolupa dins d'un marc estrictament racional i busca maximitzar la utilitat en la implementació de les accions. La teoria prospectiva també promou la visió que la gent tendeix a jutjar mal les probabilitats. Com a resultat, les finances conductuals i els bons tenen valors no racionals. Per exemple, es subestima la probabilitat que es produeixin esdeveniments gairebé garantits en el futur, o viceversa. També és possible que es consideri alguna cosa que no passarà mai. Encara que hi ha la possibilitat de la seva implementació (encara que petita). Tot això va contribuir a la formació de les principals disposicions:

1. La utilitat de cada resultat ha d'incloure una estimació de la seva probabilitat corresponent. Al mateix temps, cal fer un ajust per a l'actitud de les persones davant el risc.
2. Introducció de la funció de cost. No està determinada pel benestar final del subjecte, sinó pels valors, que en un cas concret són "pèrdues" i "guanys", que estan separats per "punts d'indiferència".

La teoria de la perspectiva s'utilitza per explicar un gran nombre d'anomalies que es poden trobar al mercat. Els exemples més il·lustratius són:

1. Efecte predisposició.
2. Prima de risc augmentada.
3. Elasticitat preu asimètrica de la demanda.

Teoria del comportamentinversors a la borsa

Comencem el proper desenvolupament. La seva formació va començar amb Ineficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance de Shleifer. Analitza una gran quantitat d'evidències tant de la reacció insuficient com de la reacció excessiva dels inversors a les noves dades. Quan podria ser?

S'observa una reacció insuficient en casos de dades negatives, quan les cotitzacions baixen menys del que haurien de ser. En altres paraules, les accions de l'empresa estan sobrevalorades. La seva adquisició comporta pèrdues per a l'inversor. Es produeix una reacció excessiva quan, després d'una sèrie de fluxos de dades positius, el preu augmenta excessivament. I la propietat està sobrevalorada. Al mateix temps, comporta pèrdues als seus propietaris. Els canvis es deuen a la informació pública.

L'evidència d'una reacció insuficient o excessiva prové de nombroses observacions des de la dècada de 1970 fetes per diversos experts. Per exemple, Logran, Cutler, Poterb, Summers i molts altres els van rebre per refutar o confirmar la hipòtesi del mercat eficient. Shleifer va proposar un model segons el qual és possible descriure el procés de formació d'una opinió entre els inversors sobre les accions de determinades empreses. Es basa en dos factors:

1. Pensament conservador.
2. Mal ús dels models de teoria de probabilitats a la pràctica.

Com es manifesten? L'efecte del conservadorisme rau en la reacció insuficient dels inversors davant la recepció d'informació negativa, quehauria de comportar una revaloració de les accions. La supervisió del comportament al mercat financer ha demostrat que les males notícies que no es corresponen amb les percepcions predominants són mal rebudes. Per tant, la reacció és retardada o limitada. El mal ús dels models de teoria de probabilitats a la pràctica és que, tenint una sèrie de bones notícies sobre l'empresa, els inversors pensen que la tendència positiva continuarà en el futur. Però si la creença només es recolza en això, el resultat és només una revaloració dels actius i una disminució dels ingressos dels seus propietaris.

Teoria del comerç de soroll

Es va oferir per primera vegada al món l'any 1968. Les seves principals disposicions es van formular a l'obra de Black "Noise". El desenvolupament posterior de la teoria va ser realitzat per Summers, Bradford, Shleifer i De Long. Quina és la seva essència?

Treballar a la borsa, quan el soroll (rumors, informació no verificada, etc.) s'utilitza com a base per prendre una decisió, s'oposa a un enfocament que es basa en una informació fiable i oportuna. Com es veu a la pràctica? Quan els participants del mercat es guien en les seves accions per dades i rumors no verificats, utilitzen el consell de pseudoexperts, això vol dir que són comerciants de soroll. Fan acords. En aquest cas, el soroll es pren com a dades precises, encara que no ho és. En altres paraules, el seu comportament no és racional.

Sovint l'activitat es fa perquè, com deia Black, "els agrada comerciar". És aquest factor el que contribueix a l'augment de l'activitat. Perquè si els preus de mercat sempre fossin el resultat deinformació adequada i fiable, llavors en aquest cas és difícil obtenir beneficis addicionals. I el comerç d'accions tal com és hauria perdut tot el sentit.

Però els efectes en qüestió no acaben aquí. Les finances conductuals en el marc d'aquesta teoria suggereixen que hi ha d'haver participants racionals. Per a la seva designació, s'utilitza la frase "comerciants d'informació". Per regla general, els primers tenen pèrdues, mentre que els segons obtenen beneficis. Al mateix temps, els comerciants d'informació tenen en compte el comportament dels seus col·legues "sorollosos" i tendeixen a interactuar més amb ells que amb els seus competidors racionals. Aquesta teoria contradiu gairebé totes les disposicions més importants de les finances clàssiques. Però la pràctica d'accions s'adapta amb calma al seu marc, tot i que el comportament del mercat en si és impredictible.

La teoria de la influència de les qualitats psicològiques d'un comerciant en l'eficiència de les operacions realitzades

En realitzar investigacions als mercats del Canadà i els Estats Units, es va establir una correlació estadísticament significativa entre un conjunt positiu de qualitats psicològiques d'una persona i l'èxit de la seva activitat professional.

Segons aquesta teoria, l'èxit acompanya aquells que tenen un conjunt de les qualitats següents:

1. No hi ha cap voluntat de controlar el mercat i sotmetre-lo.
2. Sent la barrera del risc individual: els valors límit que pot assumir. És a dir, el nombre màximcapital que es pot apostar sense conseqüències fatals.
3. Preneu decisions reflexives i adequades, fins i tot quan les coses no surtin com estava previst.
4. Ten en compte la selectivitat (selectivitat) de la memòria i la percepció.
5. Pot reconèixer un estat d'estrès i desenvolupar mecanismes de protecció contra les accions erupcions que s'hi poden dur a terme.
6. Té una autoestima adequada.
7. Pot tenir en compte la influència de tendències, predisposicions i actituds negatives.
8. Evita l'adhesió psicològica a l'ús d'instruments financers específics.
9. Pot renunciar als beneficis a curt termini per guanyar a llarg termini.
10. Té resistència i paciència.
11. Pot planificar el desenvolupament de diversos escenaris, sovint oposats, a la borsa.
12. Sap centrar-se en un objectiu i actuar constantment per aconseguir-lo en funció de la decisió presa.
13. Té les habilitats per treballar amb grans quantitats d'informació per evitar la sobrecàrrega psicològica.
14. Sense addicció psicològica al comerç.

Com a referència: selecció de literatura

Les finances del comportament, malgrat la seva relativa novetat, són un tema força ampli. I encaixar absolutament tot en el marc d'un article és una qüestió difícil.

I per a aquells que vulguin saber-ne més, un llibre de text complet servirà. Les finances del comportament han estat ben estudiades. Estan ben consideratsen els escrits següents:

1. Nikolay Rudyk: "Les finances del comportament, o entre la por i la cobdícia". Aquest llibre mostra molt bé com la naturalesa irracional d'una persona afecta el procés de presa de decisions. Es considera com les il·lusions afecten el procés de pensament i condueixen a errors sistemàtics. Rudyk a Behavioral Finance se centra en l'excessiva confiança en si mateix. A més de l'engany de la "mà calenta", l'efecte de disposició i molts altres factors que només creen problemes.
2. Sergey Filin: "Finances del comportament. Inversors, empreses, mercats”. Es tracta d'un treball extens que tracta el tema de l'evolució de les actituds, la psicologia del risc, el problema de la ineficiència, els mecanismes de fixació de preus dels actius i molt més. Això us permetrà establir una base sòlida per a una activitat reeixida si apreneu i apliqueu el material disponible al llibre. Les finances del comportament i el material d'aquest document seran d'interès per als comerciants. Especialment per a aquells que han de treballar amb actius i influir en el suport legislatiu i reglamentari.
3. Semyon Bogatyrev: "Finances del comportament. Tutorial". Aquest llibre explora els orígens del camp, divergent de la direcció tradicional, descrivint les eines utilitzades i mostrant com es poden utilitzar a la pràctica en valoració, comptabilitat, pressupostos i negociació.

Però les finances conductuals no s'aturen aquí. El llibre pot donar una comprensió teòrica bàsica de la situació, però només la pràctica ajudarà a entendre-ho completament en els més petits detalls.

Críticaresums en consideració

Mirant-ho tot d'una manera purament positiva, es poden passar per alt els aspectes negatius. Quina és la crítica a la teoria de les finances conductuals? En primer lloc, donen el següent argument: els agents econòmics actuants prefereixen actuar de manera racional. El comportament observat en els experiments té una aplicació limitada en situacions de mercat. Després de tot, la competència estimula el comportament més racional.

Un nombre d'investigadors també criden l'atenció sobre el fet que els desenvolupaments existents en finances conductuals només es poden utilitzar en problemes puntuals similars als que han de resoldre els participants en experiments o enquestes. A més, hi ha un cert escepticisme envers les eines de recerca utilitzades. Al cap i a la fi, el més important és l'avantatge revelat, i no l'anomenat, com és el cas de la teoria en qüestió. A més, no us oblideu dels riscos de la prevenció del sistema.