WACC: què és aquest indicador? Concepte, fórmula, exemple, ús i crítica del concepte

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Avui, totes les empreses utilitzen recursos prestats fins a cert punt. Per tant, funcionen no només a costa dels seus propis fons, sinó també de crèdit. Per l'ús d'aquest últim, l'empresa està obligada a pagar un percentatge. Això vol dir que el cost del capital no és igual a la taxa de descompte. Per tant, cal un altre mètode. WACC és una de les maneres més populars d'avaluar projectes d'inversió. Permet tenir en compte no només els interessos dels accionistes i creditors, sinó també els impostos.

Exemple

Així doncs, vam descobrir que el WACC és un indicador del retorn mitjà dels costos d'inversió. Però com calcular-ho i què hi tenen a veure els impostos? Suposem que una empresa està finançada en un 60% pels accionistes i un 40% pels creditors. Per exemple, s'ha calculat que el valor del propiel capital hauria de ser del 20%. I l'empresa va aconseguir un préstec al 15% anual. Si afrontem la qüestió del càlcul del capital social mitjà ponderat des del punt de vista de la lògica i les matemàtiques, obtindrem un 18%. Però és tot tan senzill? Suposem que una empresa ha invertit 1.000 dòlars en el projecte considerat: 60% - accionistes, 40% - creditors. Si la durada del projecte és d'un any, el flux d'efectiu després d'impostos serà de 1.180 dòlars. EUA. Mil dòlars es destinen a pagar la inversió principal. I els 180 dòlars restants. Els EUA s'han de repartir entre accionistes i creditors. Aquest últim rebrà 60 dòlars. I aquí comença el més interessant. Els pagaments d'interessos poden ser deduïbles fiscalment. Per tant, l'empresa podrà retornar part dels diners. Si el tipus impositiu és del 25%, això són 15 dòlars. I això vol dir que els accionistes no rebran 120, sinó 135 dòlars. EUA. Per tant, podem concloure que l'empresa podria haver guanyat menys inicialment. I encara és impossible satisfer les peticions tant dels accionistes com dels creditors. No es pot dir que el WACC sigui un indicador de la rendibilitat mitjana de les vendes, ja que tracta del rendiment de l'empresa en el seu conjunt. Però va ser ell qui permetria fer un càlcul molt més precís.

Concepte

Com ja es va poder concloure de l'exemple anterior, el WACC és un indicador que permet determinar la rendibilitat necessària del projecte per als creditors i inversors. I també té en compte els impostos. En l'exemple anterior, no és del 18%, sinó del 16,5%. Això es deu a l'efecte"escut fiscal del finançament del crèdit". Suposem que el tipus d'interès del préstec és del 15%, com en l'exemple anterior. Aleshores, el cost real del préstec és del 15% (taxa impositiva 1 en percentatge). El darrer en el nostre exemple és del 25%. En aquest cas, el préstec de l'empresa costarà l'11,25%. WACC ho té en compte.

Factors

Mirem què afecta el WACC. Aquest és un indicador que caracteritza la rendibilitat requerida d'un projecte d'inversió. I està influenciat per factors externs com la situació del mercat de valors, els interessos de les inversions de capital sense risc i el tipus base del mercat, així com l'impost sobre la renda. L'empresa ha de treballar amb ells, intentant utilitzar amb el màxim èxit els recursos de què disposa en la situació actual. Factors importants per a la gestió són factors com el coeficient beta, la prima de risc establerta per l'empresa, la relació entre el deute i el capital total i la qualificació creditícia. Els indicadors calculats següents també afecten el cost mitjà ponderat del capital:

• Tipus d'interès, cost i palanquejament.
• Prima de risc del mercat de valors.
• Valor i participació en capital.

Fórmula

Primer, introduïm alguns símbols. Entre ells:

• E és el cost del capital.
• RE és la devolució necessària.
• D: cost dels fons de crèdit.
• RD - Interessos del préstec.
• TR és la taxa impositiva.

Així WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Cal tenir en compte que aquesta fórmula només té en compte un tipus de finançament de préstecs. Si la nostra empresa n'utilitza diverses, s'han de substituir totes per separat amb les tarifes adequades.

Principis bàsics de recaptació de fons

Les empreses es beneficien del finançament amb recursos crediticis si els interessos per l'ús d'aquests últims són baixos, ja que això redueix el cost mitjà ponderat del capital de l'empresa. Tanmateix, l'objectiu de qualsevol banc no és en absolut la caritat, sinó un acord rendible. Per tant, les empreses més estables que tenen una garantia substancial reben tipus més baixos per endeutar. Els bancs s'esforcen per obtenir una imatge tan completa com sigui possible del seu prestatari, les qualificacions dels seus alts directius i personal, la trajectòria de l'empresa i el seu pla de negoci.

Crítica

WACC és una eina universalment reconeguda per avaluar el retorn de la inversió requerit en projectes. Tanmateix, té una sèrie de problemes importants:

• Tenir un "escut fiscal de finançament de crèdit". A primera vista, sembla que com més préstecs, millor. I realment reflecteix el WACC. Però, com tenir en compte l'augment del risc dels projectes amb un augment del seu finançament a costa dels diners dels creditors?
• Problema beta. Aquest indicador hauria de reflectir el risc en comparació amb la volatilitat dels actius de tot el mercat. El més utilitzat per empreses dellista de l'S&P 500. No obstant això, molts financers estaran en desacord amb el fet que la volatilitat és el mateix que el risc. I això no té en compte el WACC en absolut.