WACC: fórmula, exemple de càlcul del saldo

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Actualment, en condicions de mercat, la propietat de qualsevol empresa es pot valorar pel seu valor. D'una banda, es tracta de la propietat pròpia de l'empresa, que es constitueix a través del capital autoritzat, benefici net. D' altra banda, gairebé qualsevol empresa utilitza fons de crèdit prestats (per exemple, de bancs, d' altres persones, etc.)

Totes aquestes fonts flueixen acumuladament a l'organització, cosa que li permet operar en condicions de mercat.

El concepte desenvolupat del cost del capital avui és el bàsic de la teoria econòmica. La seva essència rau en el fet que la propietat de l'empresa té un valor fix, com qualsevol recurs; aquest valor s'ha de tenir en compte en el procés de funcionament de l'objecte econòmic, així com a l'hora de prendre decisions d'inversió.

No obstant això, aquest concepte és molt més ampli que calcular la quantitat relativa de pagaments en efectiu als inversors, també caracteritza el nivell de rendibilitat del capital que s'ha invertit.

El concepte d'estructura de capital té un paper important en la formació del valor de mercat de l'empresa. Aquí és on entra el càlcul de l'indicador WACC. Així, quan optimitzeu l'estructura de la propietat, podeu fer-hoparal·lelament a la minimització del seu valor mitjà ponderat i a la maximització del valor de mercat de l'empresa. Amb aquesta finalitat, s'ha desenvolupat tot un sistema de criteris i mètodes interrelacionats.

Per avaluar cada font de capital, es realitza una avaluació del cost mitjà ponderat del capital, que es determina com la suma de tots els components de descompte.

El valor del cost mitjà ponderat del capital es pot utilitzar per determinar la rendibilitat de l'empresa, així com per determinar el volum de vendes de l'equilibri i una sèrie d'indicadors financers, inclòs a la borsa.

En la pràctica, es poden utilitzar diversos mètodes per calcular el cost mitjà ponderat del capital, quan cal prendre decisions de gestió en poc temps.

Capital: característiques

El concepte de "capital" significa el valor que s'avança a la producció amb plans de beneficis i dividends.

D'una banda, el capital és la suma de la prima d'emissió i els beneficis acumulats, que es refereix als interessos dels propietaris de l'organització, els fons dels accionistes. D' altra banda, és el conjunt de totes les fonts financeres a llarg termini de l'empresa.

El cost del capital s'entén com l'import total dels fons que s'han de pagar per l'ús d'una determinada quantitat de recursos financers. S'expressa com a percentatge d'aquest volum.

Significat econòmic de l'indicador "cost del capital":

• per als inversors, aquest és el nivell del cost del capital, que mostra la taxa de rendibilitat del mateix;
• per a les organitzacions, aquests són els costos unitaris necessaris per atraure i mantenir recursos financers.

Factors principals que afecten el cost del capital:

• entorn financer general;
• condició del mercat de productes bàsics;
• taxa mitjana dels préstecs;
• disponibilitat de fonts financeres;
• rendibilitat de l'empresa;
• nivell de palanquejament operatiu;
• Concentració de capital;
• risc operacional;
• característiques del sector de l'empresa.

Destinació

Històricament, el moment de l'inici de l'ús del concepte WACC es remunta al 1958 i s'associa amb el nom de científics com Modigliani i Miller. Van argumentar que el concepte de cost mitjà ponderat del capital es pot definir com la suma de les accions dels fons de l'empresa. En aquest cas, s'ha de descomptar cada part de la font.

Van associar aquest indicador amb el llindar mínim de rendibilitat per a un inversor, que rep com a resultat d'invertir els seus fons.

L'indicador en estudi reflecteix els punts següents:

• WACC negatiu significa que la gestió de l'empresa és eficient, la qual cosa indica que l'empresa està obtenint beneficis econòmics;
• si el valor estudiat es troba dins de la dinàmica de rendibilitat dels actius entre el valor de "0" i el valor mitjà del sector, aleshores aquesta situació indica que el negoci de l'empresa és rendible, però no competitiu;
• si l'indicador en estudi és superior al rendiment mitjà dels actius del sector, podeu fer-hoafirmar amb valentia sobre el negoci no rendible de l'empresa.

Concepte

El concepte de cost mitjà ponderat del capital es basa en les definicions següents:

• capital: propietat de l'empresa que es pot posar en circulació per obtenir beneficis;
• preu: el cost que es fixa en comprar i vendre capital, expressat com a percentatge.

WACC és la rendibilitat mínima del capital que ha invertit una empresa. De fet, el significat d'aquest indicador és que una organització pot prendre decisions sobre la inversió de capital només quan el nivell de la seva rendibilitat és superior o igual al valor del cost mitjà ponderat..

Fórmula de càlcul generalitzada

El procés d'avaluació del cost del capital té lloc en diverses etapes:

• determinació dels components principals - fonts de formació de capital;
• calculeu el preu de cada font;
• càlcul del preu mitjà ponderat utilitzant el pes unitari de cada article;
• mesures per optimitzar l'estructura.

En aquest procés, hauríeu de parar atenció al factor fiscal, ja que en els càlculs es té en compte el tipus de l'impost sobre la renda.

En una versió generalitzada, la fórmula té aquest aspecte: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), on:

• Be - capital, compartir;
• Vd - capital prestat, participació;
• Xe - cost del capital;
• Сд – cost del capital prestat;
• T és la taxa de l'impost sobre la renda.

Característiques de l'indicador

Destaquem les principals característiques de la fórmula de càlcul d'indicadors:

• L'objectiu de la fórmula per calcular l'indicador és que us permeti avaluar no el valor de l'indicador en si. El significat de l'indicador és aplicar el valor calculat en forma de factor de descompte quan s'inverteix en el projecte;
• El cost mitjà ponderat del capital és força estable i reflecteix l'estructura de capital actual òptima de l'empresa;
• La correcció del càlcul del WACC està relacionada amb la inclusió d'indicadors comparables a la fórmula.

Ús de l'indicador per avaluar projectes d'inversió

WACC s'utilitza com a taxa de descompte per calcular el rendiment dels projectes d'inversió. En aquest cas, el cost del patrimoni és la rendibilitat dels projectes alternatius, ja que és l'indicador, i el valor del benefici que es va perdre. Aquests càlculs permeten acceptar diversos projectes d'inversió.

Mirem un exemple concret amb la fórmula WACC.

Dades inicials principals per als càlculs:

• rendibilitat del projecte A - 50%, risc 50%;
• rendibilitat del projecte B - 20%, risc 10%.

Calculeu la rendibilitat del projecte B a partir de la rendibilitat del projecte A: 50% - 20%=30%.

Comparació dels càlculs de rendiment:

• per a A: 30%(1-0, 5)=15%;
• a B: 20%(1-0, 1)=18%.

Resulta que, si volem obtenir un rendiment del 15%, ens arrisquem a la meitatcapital invertit en el projecte B. D' altra banda, la implantació de projectes de baix risc garanteix una rendibilitat del 18%.

A d alt, hem considerat opcions per estimar les inversions mitjançant la teoria dels costos d'oportunitat.

CALC WACC

Considerem la fórmula per calcular el WACC per a una empresa: WACC=(USCA)+(UZCA), on:

• EUA - capital, participació;
• CV: cost del capital;
• UZ - quota de capital del deute;
• TsZ: el preu del capital prestat.

En aquest cas, el valor de la CA es pot estimar de la següent manera: CA=CHP/SC, on:

• PE - benefici net de l'empresa, mil rubles;
• SK - capital social de l'empresa, mil rubles.

El valor de CZ es pot estimar de la següent manera: CZ=Prots/K(1-Kn), on:

• Percent - la quantitat d'interès acumulat, mil rubles;
• К – quantitat de préstecs, mil rubles;
• Kn - nivell d'impostos.

El nivell d'impostos es calcula amb la fórmula: Kn=NP/BP, on:

• NP - impost sobre la renda, mil rubles;
• BP: benefici abans d'impostos, milers de RUB

Càlcul del saldo

Considerem un exemple de la fórmula per calcular el WACC per saldo. Per a això, s'han de seguir els passos següents:

• trobar les fonts financeres i els costos de l'empresa;
• multiplica el cost del capital a llarg termini per un factor d'1: el tipus impositiu;
• determinar la quota del capital propi i prestat en l'import total del capital;
• calculeu el WACC.

Passos de mostraEl càlcul del WACC (fórmula de saldo) es presenta a continuació segons la taula.

Capital total	Línia de saldo	Quant, mil rubles.	Comparteix, %	Preu sense impostos, %	Preu sense impostos, %	Costos, %
Patrimoni net	Pàgina 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Préstecs a llarg termini	Pàgina 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Préstecs a curt termini	Pàgina 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Exemples de càlculs de WACC

Considerem un exemple de la fórmula WACC per a les dades d'entrada següents:

Impost sobre la renda	25431 mil rubles
Guanys del balanç	41048 mil rubles
Interès	13450 mil rubles
Crèdits	17900 mil rubles
Guany net	15617 mil rubles
Patrimoni net	103990 mil rubles
Accions, quota	0,4
Capital de deute, acció	0, 6

1. Càlcul del nivell d'imposició: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Càlcul del preu del capital prestat: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Càlcul del preu de les accions: TA=15617/103990=0, 15.
4. Càlcul del valor WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 o 23, 17%. Aquest indicador significa que es permet prendre decisions d'inversió amb un nivell de rendibilitat superior al 23,17% per a l'empresa, ja que aquest fet aportarà resultats positius.

Considerem el càlcul del cost del WACC en un altre exemple segons la taula següent.

Fonts financeres	Previsió del compte, mil rubles	Comparteix, %	Preu, %
Accions (ordinaris)	25000	41, 7	30, 2
Accions (preferit)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Préstec a llarg termini	10000	16, 6	27, 7
Préstec a curt termini	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

El següent és un exemple de la fórmula de càlcul del WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

El càlcul va mostrar que el nivell de costos per mantenir el potencial econòmic de l'empresa amb l'estructura existent de les fonts de fons de l'empresa és, segons els càlculs, del 26,9%. És a dir, una organització pot prendre determinades decisions d'inversió, en les quals el nivell de rendibilitat no sigui inferior al 26,9%.

Per tant, en l'anàlisi, el WACC s'associa sovint amb la TIR. Aquesta relació s'expressa de la següent manera: si el valor de la TIR és superior al valor del WACC, té sentit invertir. Si la TIR és inferior al WACC, no val la pena invertir. En el cas que la TIR sigui igual al WACC, la inversió s'arriba a l'equilibri.

Per tant, l'indicador WACC és decisiu en l'estudi de la racionalitat de l'estructura de les fonts de finançament de l'empresa.

WACC i comptes a pagar

Considereu el model WACC de la fórmula dels comptes a pagar de l'empresa.

El valor de WACC s'estima sense impostosescut segons la fórmula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, on:

• DS - quota del capital en les fonts de finançament total;
• SP - cost de recaptar capital social;
• DZ - la proporció dels fons prestats en el total de les fonts de finançament;
• WACC - tipus d'endeutament mitjà ponderat;
• DKZ - quota dels comptes nets a pagar en fonts de finançament;
• SKZ és el valor dels comptes a pagar nets.

Característiques de l'indicador al nostre país

El càlcul del valor de la taxa mitjana ponderada al nostre país té una certa peculiaritat: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), on:

• SKd – quota de capital, %;
• SK - capital, %;
• ZKd - la quota del capital prestat,%;
• LC - capital prestat, %;
• Т - tipus impositiu, %.

El cost dels fons prestats s'estima com el valor mitjà de la taxa de refinançament al nostre país, que fixa el Banc Central. Per calcular l'indicador mitjà, s'utilitza un període de 12 mesos.