Canvis predeterminats de crèdit. Associació Internacional de Permutes i Derivats

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Els intercanvis per defecte de crèdit no tenen molt bona reputació entre els funcionaris financers. S'han expressat reiteradament les opinions que els CDS distorsiona el panorama econòmic en una direcció negativa. Què és i per què l'augment del seu valor preocupa tant als participants del mercat?

Història de l'aparició

El primer permuta per incompliment de crèdit de la història va aparèixer l'any 1990 gràcies a l'esforç conjunt d'especialistes de Bankers Trust i JP Morgan. La necessitat de la seva aparició es va deure a la protecció del risc dels grans préstecs corporatius que es van oferir als clients de l'empresa. Inicialment, l'instrument tenia un volum relativament petit, després a finals de la dècada de 1990 ja era igual a diversos centenars de milers de milions de dòlars, i ara ha crescut ràpidament fins als 28 bilions de dòlars.

Quin paper juguen?

En termes generals, una permuta per incompliment de crèdit és una forma especial d'assegurança de bons que permet al comprador transferir el risc a l'inversorimpagament del prestatari en el pagament dels interessos. Els preus d'aquesta assegurança es mesuren en centèsimes de per cent o en punts bàsics.

Per exemple, si una permuta per incompliment de crèdit es cotitza a 100 punts bàsics, això significa que protegir 10 milions de dòlars de bons valdria 10.000. Aquesta transacció (swap) ofereix una garantia determinada a un cost favorable.

Com funciona?

Cadascun dels swaps de crèdit per incompliment d'origen europeu es crea en virtut d'un "acord mestre" emès per l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Reuneix tots els bancs d'inversió més grans, així com altres inversors en derivats sense borsa. Aquests termes són molt importants perquè les permutes per incompliment de crèdit no estan disponibles a les borses organitzades. Bàsicament, actuen com a resultat d'un acord entre venedors i compradors, que són inversors i bancs d'inversió.

Com funciona el CDS?

L'Associació Internacional de Permutes i Derivats té cinc comitès d'importància regional, formats per grans inversors i bancs. Això es deu al fet que el concepte d'esdeveniment de crèdit i d'impagament és bastant difícil de definir. Els comitès anteriors són els àrbitres finals en aquesta qüestió.

Funciona així. Qualsevol inversor té l'oportunitat d'enviar una sol·licitud al comitè, que serà acceptada sense f alta. A continuació, la qüestió desi s'està produint un esdeveniment de crèdit i si es pot completar una transacció.

Canviar en l'economia actual: què pot sortir malament?

Com que aquest instrument financer és contractual, hi ha massa factors a tenir en compte i massa instruccions. El component més important és que les permutes per incompliment de crèdit es basen imputant en el prestatari o l'actiu. Si l'actiu subjacent ha canviat de nom, la conseqüència pot ser una negativa a pagar el CDS. Un gran nombre d'inversors es van enfrontar a aquesta circumstància durant la crisi financera, quan alguns grans bancs van fer fallida.

Avui, la majoria dels inversors estan interessats a trobar instruments financers de nova generació per invertir els seus recursos. Aquesta és la raó de la creixent popularitat dels swaps per incompliment de crèdit. Segons els experts, la permuta per incompliment de crèdit és de gran importància en l'entorn actual.

CDS als EUA

Durant els darrers anys, les permutes per incompliment de crèdit s'han convertit en les més populars als EUA, a causa d'un fort augment dels riscos de crèdit. Com que aquest instrument no es troba sota el control de les borses o agències governamentals, és impossible obtenir informació fiable sobre el volum de la seva facturació. Tal com l'ISDA avalua aquesta situació, els fons de cobertura van negociar més activament en permutes d'incompliment de crèdit després de la crisi del 2008, i ara la situació ésondulat.

Prèviament, els financers d'arreu del món practicaven nombroses especulacions sobre les permutes per impagament de crèdit. El resultat d'aquestes accions va ser l'enfonsament d'algunes institucions financeres importants. Molts bancs grans i companyies d'assegurances han fet fallida a causa de les transaccions de CDS.

Canvi predeterminat de crèdit a Rússia

Fem una ullada al que està passant avui. Tingueu en compte que a Rússia les permutes per incompliment de crèdit no han guanyat la mateixa popularitat que a l'estranger. Això s'explica per alguns problemes que cal resoldre amb l'ajuda de l'experiència d' altres països. Com que el comerç de permuta per incompliment de crèdit ha evolucionat gradualment, és una mica difícil difondre'l al mercat de Rússia.

El principal factor que dificulta la propagació dels CDS a Rússia són les peculiaritats de l'estructura del mercat de préstecs. De fet, resulta que la demanda de recursos crediticis supera significativament l'oferta, i això dóna als bancs l'oportunitat d'establir les seves pròpies condicions pel que fa a les taxes i termes. El mercat de préstecs rus té una certa tendència associada al desenvolupament de préstecs a curt termini que ofereixen un tipus fix. Al seu torn, la taxa variable només està present en els préstecs emesos per a períodes llargs (a partir d'un any o més), i aquests préstecs només es poden oferir als prestataris amb un bon historial de crèdit. A més, només els grans bancs es dediquen a això. Tot això indica que hi ha problemes pel que fa a la cobertura del risc.canvis. A més, la formació qualitativa del mercat de CDS a Rússia pot veure's obstaculitzada per l'especulació amb derivats, que ja s'ha observat en altres països i que ha tingut conseqüències negatives.

Malgrat que l'avaluació dels swaps de crèdit per incompliment, així com la seva reputació, és molt ambigua, els participants al mercat financer rus són optimistes sobre la seva distribució. Això és comprensible, ja que els titulars de deutes podran minimitzar els riscos de crèdit, així com alliberar els fons reservats per als préstecs. Això serà possible a causa del fet que després de la compra de l'intercanvi, el risc de no devolució dels fons serà a càrrec d'un tercer. Tot això en el futur pot augmentar la liquiditat del mercat de deute en el seu conjunt. Els venedors, al seu torn, tindran l'oportunitat de guanyar diners extra mitjançant l'emissió de derivats.

La conclusió de tot això pot ser la següent: els credit default swaps es poden introduir amb èxit al mercat rus, però per això caldrà regular i sistematitzar acuradament el seu comerç. A més, també cal crear condicions per a l'aparició d'un interès massiu en CDS com a instrument de cobertura de qualitat contra l'impagament, i no com a objecte de revenda especulativa.