Rendiment fins al venciment: mètodes de càlcul, fórmula, indicadors, exemples

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Els inversors professionals sovint parlen de com un bon té un alt rendiment fins al venciment i l' altre té un rendiment baix. A partir d'aquest judici, decideixen si volen comprar un valor determinat. Per a un principiant en el negoci d'inversió, la ignorància i la incapacitat per determinar el rendiment fins al venciment i calcular els riscos poden provocar pèrdues de capital.

Cupó o bon de descompte: quina és la diferència

Hi ha dos tipus principals de bons segons el mètode d'obtenció d'ingressos: el cupó i el descompte. La diferència entre el primer i el segon és que els bons de cupó es paguen dues vegades. La primera vegada al cupó, i la segona completament en paper. Un bon de descompte és un valor que es ven a un preu inferior a la paritat, és a dir, el propietari d'aquest paper rebrà ingressos en forma de diferència entre el preu de compra i el preu de venda.

El nivell de rendiment dels bons de cupó i descompte depèn del preu al qual s'han comprat, quin és el seu valor nominal. Se suposa que els pagaments es faran dins del termini especificat.completament, independentment de la situació anterior al mercat, a quin preu es venien.

Bons governamentals i corporatius

El rendiment fins al venciment d'un bo es pot calcular i pagar en rubles o en moneda estrangera (eurobons). Els més segurs (sense risc) són els títols públics emesos per la Tresoreria Federal, ja que els pagaments es faran en qualsevol cas. El govern pot imprimir diners en qualsevol moment i augmentar els impostos per pagar-los. Els bons públics s'emeten amb venciments d'1, 2, 5, 10 i 20 anys.

Els bons poden ser emesos no només pel Tresor Federal, sinó també per algunes grans empreses o corporacions privades. Això fa possible atraure fons a un tipus d'interès inferior al que ofereixen els bancs. El rendiment d'aquests bons sovint és més elevat (a causa del risc més elevat) que el dels títols públics. S'emeten amb venciments que van des d'uns mesos fins a tres anys.

On i com puc comprar bons

Un inversor pot comprar títols de deute a les oficines bancàries, a la borsa, a persones físiques o jurídiques que els venen fora de la borsa. Es poden adquirir durant una visita personal a la institució a taquilla o a distància mitjançant mitjans de comunicació moderns. Els bons poden ser tant documentals com no documentals.

La majoria de vegades, els valors es compren al banc al tipus actual o al'ordre de l'inversor o corredor. Cal distingir entre especulació i inversió. L'especulació es fa amb l'objectiu de revendre un valor i treure'n benefici de la diferència de canvi, mentre que l'especulador pot contractar un préstec per comprar valors. Per inversió s'entén la compra de bons i altres valors d'una cartera d'inversió per a l'emmagatzematge a llarg termini, fins a l'amortització total del deute per part del prestatari.

Com es calcula el rendiment d'un bon simple

Calcular el rendiment fins al venciment d'un bon descomptat és bastant senzill. La fórmula per calcular és la següent:

Rendiment=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, on:

Tsn - valor nominal (vendes).

CPU - preu de compra.

Cdn: quants dies f alten al venciment del bon.

Com es desprèn de la fórmula, el tipus de rendiment al venciment no és un valor fix, sinó que depèn del preu al qual cotitzen els valors al mercat, així com del venciment. Com més llarg sigui el termini del préstec, menor serà la taxa de rendibilitat anual. Tanmateix, el valor d'un títol de deute emès es veu afectat no només per la relació entre l'oferta i la demanda, sinó també per la política financera de l'estat, que pot establir un corredor de preus.

Per exemple, si el Tresor ha establert una taxa màxima del 8%, aquesta és la taxa de rendibilitat màxima permesa. Un inversor pot comprar-lo a una taxa de rendibilitat més baixa, però això ja depèn de la demanda de la seguretat. Per exemple, un bon emès al preu original de 920 rubles amb un valor nominal de1000, pots comprar a un preu no inferior a l'original. Comprar-lo a un preu superior al valor nominal no té sentit.

Tampoc té sentit comprar bons amb venciments significativament superiors a un any. A partir de la fórmula anterior, es pot veure que, en aquest cas, el percentatge d'ingressos disminuirà significativament.

Fórmula per calcular una seguretat especulativa

Si no es compra amb finalitats d'inversió, sinó per revendre-la, la rendibilitat (pèrdua) es calcula de la següent manera:

Rendiment=(preu de venda - preu de compra)/preu de compra.

Un nombre negatiu significa una pèrdua en el comerç. Aquest desenvolupament rarament passa. Les pèrdues en transaccions amb bons es produeixen més sovint per la inexperiència de l'especulador o inversor, per la seva impaciència o quan el propietari de l'obligació necessita diners amb urgència.

Exemple de càlcul

Es van comprar 200 bons del govern a un preu de 936 rubles cadascun. El valor nominal és de 1000 rubles. Els bons són senzills, sense cupó. Venciment 1 any.

Càlcul.

El rendiment fins al venciment dels bons comprats va ser:

Rendiment=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, que és un 6,8%.

Els ingressos de la compra de 200 bons van ascendir a 12.720 rubles.

No obstant això, això no és suficient per calcular el nivell de rendibilitat i rendibilitat de les inversions. Cal comparar la rendibilitat a venciment anual dels bons i la taxa anual dels dipòsits bancaris i la taxa d'inflació. Això es fa per avaluarcom de arriscat es justifica la compra d'un bon. En el moment del càlcul, la taxa bancària dels dipòsits a Sberbank durant un període d'1 any era del 3,5% i la taxa d'inflació (segons Rosstat) era del 4,5%. Això vol dir que el rendiment del bo és superior a aquests dos indicadors i que la inversió és una inversió de capital rendible.

Rendiment dels bons del cupó com esbrinar

El rendiment fins al venciment dels bons de cupó es calcula en funció del fet de si es tractava d'un cupó trencat (és a dir, amb una prima pagada). o l'anterior propietari no la feia servir. Tingueu en compte que els bons de cupó són més cars que els bons de descompte, per exemple, el preu d'un paper amb un valor nominal de 1000 rubles pot ser de 980 rubles. És a dir, el benefici de cada bon serà només de 20 rubles a l'any. Tanmateix, aquí hi ha alguns matisos. Per tant, per als bons de cupó, els pagaments es fan diverses vegades a l'any, cosa que cal preguntar en comprar. Els pagaments en la nominació "Operacions actuals" es poden fer una vegada al trimestre o cada sis mesos. A més, els pagaments es realitzen quan es tanca el bon de cupó.

Si es ven sense cupó (l'anterior propietari ja l'utilitzava), la fórmula per calcular el rendiment fins al venciment d'un bon és exactament la mateixa que per a un títol de deute amb descompte. Si hi ha un cupó, s'utilitza la fórmula següent:

Rendiment=(prima/preu de compra) + (valor nominal - preu de compra/preu de compra)^venciment en anys)

Els bons sense cupó solen costar el mateix que els bons amb descompte, encara que tot depèn de l'oferta i la demanda del mercat.

Un exemple de càlcul del rendiment d'un bon de cupó (amb un cupó)

Un inversor ha comprat 150 bons amb un cupó mentre compilava una cartera. El preu de mercat de cadascun és de 810 rubles més una prima de 150 rubles. El valor nominal és de 1000 rubles. El venciment és de 2 anys, la prima es paga al final del primer any.

Decisió.

Els ingressos del bon (si la prima no s'utilitza en el moment del bescanvi) serà de 1150 rubles. La taxa de rendiment d'un bon de cupó per a la reemborsament d'una transacció completada, juntament amb una prima, serà:

(150/810) + (1000 - 810/810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Si el valor es va comprar després de pagar la prima o si el propietari anterior va treure el cupó, la taxa de rendiment dels bons del cupó serà:

(1000 - 810/810))^2=5,5% anual.

Com a resultat, durant dos anys, el propietari rebrà un total de 340 (150+190) rubles d'ingressos de cada bon, o 51.000 rubles dels fons invertits durant dos anys de conservació del bon. D'aquests, 28.500 rubles són ingressos sense bonificació.

Possibles riscos

Els bons es consideren valors sense risc. Tanmateix, existeix el risc de pèrdua de capital (parcial o totalment). Aquest és el risc de fallida de l'emissor (incompliment del país), inflació i devaluació de la moneda nacional. Un exemple sorprenent és la situació amb el ruble rus. Els inversors estrangers no tenen pressa per comprar bons del govern rus denominats en rubles, ja que una forta depreciació del ruble va provocar que el rendiment de l'OFZ fins al venciment.negatiu. A la borsa, els bons es venen amb un rendiment del 7-8%, i el ruble ha caigut davant el dòlar i l'euro un 20-25% durant l'any.

També hi ha risc de mercat. Per exemple, un inversor va comprar un bon amb un descompte amb un venciment d'1 any per 930 (preu nominal 1.000 rubles), i dues hores després de la transacció, va caure de preu i va començar a costar 870 rubles. Això no vol dir que el rendiment fins al venciment sigui inferior (l'inversor rebrà un valor nominal de 1.000 rubles al final del termini), però el valor s'hauria pogut comprar més barat i obtenir un benefici més gran.

Com calcular el risc

S'utilitzen models matemàtics multifactorials per calcular el risc. Per construir aquests models, els inversors utilitzen tècniques i mètodes aplicables a l'estadística matemàtica i la teoria de la probabilitat. Quan es realitzen càlculs complexos, s'utilitzen programes informàtics especials. L'essència de l'anàlisi factorial és que es resumeixen els factors i, a partir de la seva influència total, es construeix una previsió. Això permet no només determinar el rendiment fins al venciment del bo, sinó també predir el desenvolupament d'esdeveniments negatius, la probabilitat d'incompliment o l'augment de la inflació.

Factors que afecten els canvis de rendiment

Quan es calcula el risc d'invertir en bons governamentals en el model de factors, s'utilitzen els indicadors següents:

• El nivell de creixement (disminució) del PIB del país durant el període de l'informe.
• Taxa d'inflació.
• Deute públic.
• Presència o absència de conflictes al territoriestat.
• El nivell de confiança pública en el govern (probabilitat de revolució o nacionalització de l'economia).
• Disponibilitat d'actius: empreses, mines, terres de conreu, etc.
• El nivell de desenvolupament industrial del país.
• Estabilitat del tipus de canvi en què es designen els pagaments.
• Taxa d'atur.

No tots són factors que es poden utilitzar en l'anàlisi del risc d'inversió. L'inversor assigna un valor numèric de probabilitat a tots els factors enumerats. Per exemple, s'esperava que el nivell del PIB augmentaria un 2%, però va créixer un 4%. Això vol dir que la producció i els ingressos fiscals al país estan creixent, és a dir, l'estat emissor tindrà els fons per pagar els bons. Quan es calcula el risc de rendiment futur fins al venciment, la fórmula és la següent:

Risc=A1+A2+A3+…+An, on A1, A2, …An són factors que afecten negativament o positivament l'atractiu d'un objecte per a la inversió. Com a fonts, utilitzen dades estadístiques (del mateix Rosstat rus) i informació de les agències de qualificació.

Exemple de càlcul del nivell de risc

Els bons públics del país N estan a la venda.

1. El creixement del PIB deaquest any va ser del 2%, tot i que es preveia un 3%.
2. La facturació comercial de la facturació actual va augmentar un 7%.
3. Els agricultors han patit pèrdues a causa de la invasió de llagostes aquest any. Es va perdre una desena part de la collita.
4. Inflacióper als béns de consum bàsic només va ser del 2% en lloc del 6% previst.
5. L'índex de preus de les accions de grans empreses i corporacions va augmentar 50 punts o un 2,2%.

Decisió.

Cal determinar el pes i el nivell d'influència de cada factor sobre l'estabilitat financera del país N. En aquest cas, s'utilitzen dos enfocaments: utilitzen el percentatge d'augment (disminució) que s'ha produït o assignen un determinat quota de valor de cada factor (a criteri de l'inversor). A continuació es mostra un exemple de càlcul del primer mètode, és a dir, s'afegeixen percentatges i es resten valors negatius.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Això vol dir que hi ha més factors positius que negatius. Però això només és en un exemple concret. De fet, els inversors han de fer front a encara més factors. Han de processar una gran quantitat d'informació i utilitzar diferents ràtios per determinar la relació entre rendiment i venciment i el risc de comprar un bon. Però aquesta és l'única manera de garantir l'emmagatzematge segur del capital.

Relació entre rendibilitat i risc

Com sabeu, no hi ha grans ingressos sense risc. Això s'aplica tant a l'activitat empresarial com a la inversió en valors. Els països que emeten OFZ amb alts rendiments fins al venciment solen tenir problemes econòmics. Aquests valors són barats a causa de la poca demanda dels inversors.

Els rendiments alts dels bons no sempre signifiquenrendibilitat de l'operació. Els bons del govern nord-americà, britànic i japonès més rendibles i segurs tenen rendiments baixos i alta fiabilitat.