Avaluació de projectes d'inversió. Avaluació del risc d'un projecte d'inversió. Criteris d'avaluació de projectes d'inversió

2024 Autora: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificació: 2023-12-17 10:21

Un desenvolupament empresarial exitós sovint requereix que un emprenedor sigui capaç d'atreure inversions. Pot fer-ho amb una varietat d'eines. Però, en molts casos, la decisió de l'inversor d'invertir o no en un negoci concret es basarà en una anàlisi independent, una avaluació de les perspectives d'un projecte concret. Quins criteris podrien estar implicats?

Simplicitat i complexitat

L'avaluació de projectes d'inversió, segons molts experts, d'una banda, està associada al caràcter multifactorial de l'estudi d'una idea de negoci. Al mateix temps, no només es poden tenir en compte les propietats del concepte en si, sinó també factors externs: l'estat del mercat, els processos polítics, etc. L'atractiu d'un projecte d'inversió es pot analitzar des del punt de vista de la personalitat de l'emprenedor, el nivell d'elaboració del pla financer. D' altra banda, tota l'essència de la investigació rellevant, per regla general, es redueix a respondre a un conjunt de preguntes senzilles: serà rendible el projecte, quant i quan esperar ingressos?

Els criteris universals que permetrien determinar sense ambigüitats quins factors d'anàlisi particulars afecten més clarament la rendibilitat futura d'una iniciativa empresarial encara no s'han inventat ni tan sols entre els inversors professionals. No obstant això, les eines que es poden utilitzar per dur a terme una avaluació i anàlisi qualitativa de projectes d'inversió en una àmplia gamma de solucions específiques són bastant accessibles. Quins són els criteris amb els quals els inversors moderns avaluen les perspectives de les idees de negoci?

Criteris clau

En primer lloc, aquests són indicadors que reflecteixen l'eficiència econòmica de les inversions. A la "fórmula" aplicable al càlcul de xifres específiques per a aquest criteri, hi ha dues "variables" bàsiques: la inversió real, així com el benefici anual (de vegades expressat en rendibilitat, és a dir, en percentatge). En alguns casos, els criteris d'avaluació dels projectes d'inversió en aquesta "fórmula" es complementen amb un aspecte com el període d'amortització. És a dir, si parlem, per exemple, del primer any de fer negoci, llavors l'inversor pot voler saber en quants mesos el projecte arribarà fins i tot a zero. En general, podem dir que la metodologia d'avaluació dels projectes d'inversió està lligada al factor temps. S'analitza el conjunt dels criteris més importants des del punt de vista econòmic en relació a un període concret.

Si tenim en compte els criteris per avaluar els projectes d'inversió que estan lligats al temps, amb més detall, podemdestaca la seva llista següent:

• valor actual net;
• taxes de rendibilitat internes i modificades;
• taxa mitjana i índex de rendibilitat.

Quin és l'avantatge d'aquests criteris? En gairebé tots els casos, l'inversor rep algun indicador numèric racional, que pot permetre comparar diversos projectes potencials.

Model de negoci òptim

Calcular les "variables" en relació a la "fórmula" que hem donat més amunt, o similars, l'inversor provarà, analitzant, en primer lloc, el model de negoci proposat per l'emprenedor. És a dir, estudiar-lo per a la disponibilitat de solucions que siguin capaços d'oferir el flux d'ingressos desitjat en el període de temps que convingui l'inversor i altres grups d'interès. Els principis per avaluar els projectes d'inversió, basats en les especificitats del model de negoci, es basen en l'ús de mètodes especials per al càlcul d'indicadors clau. Considereu-los.

Càlcul d'indicadors

A la pràctica, el càlcul dels indicadors, per regla general, es realitza mitjançant mètodes de descompte. És a dir, es pren la mida del capital mitjà ponderat o, si és més adequat des del punt de vista del model de negoci, la rendibilitat mitjana del mercat de projectes similars. Hi ha mètodes de descompte basats en les taxes bancàries. És a dir, la rendibilitat del projecte es compara, com a opció, amb la rendibilitat en col·locar una quantitat similar de fons en un dipòsit bancari. Com a regla general, aquests indicadors per avaluar l'eficàcia dels projectes d'inversiótambé tenen en compte la inflació o processos relacionats que reflecteixen la depreciació d'actius que són especialment importants per a l'inversor.

Ara passem de la teoria a la pràctica. Considerem com es realitza l'avaluació dels projectes d'inversió a partir de l'exemple de l'anàlisi d'alguns dels criteris que hem identificat anteriorment. Comencem amb el període d'amortització. Aquest és un dels indicadors clau pels quals s'avaluen els projectes d'inversió. Si, per exemple, els altres criteris de les dues iniciatives empresarials comparades són els mateixos, normalment es dóna preferència a aquell en què les inversions "aniran a zero" més ràpidament.

Anàlisi d'amortització

Aquest criteri és l'interval de temps entre el moment del llançament d'un projecte empresarial (o un tram financer de les inversions d'un inversor) i la fixació d'un esdeveniment quan l'import total del benefici net acumulat equival al volum total d'inversions. Alguns experts afegeixen una condició més: la tendència que caracteritza la sortida del negoci "a zero" ha de ser estable. És a dir, si en alguns dels mesos posteriors a l'inici del negoci, el benefici acumulat es va convertir en igual a les inversions i, al cap d'un temps, els costos van tornar a superar els ingressos, el període d'amortització no es fixa. Tanmateix, hi ha analistes que no tenen en compte aquest criteri o el tenen en compte en el marc de fórmules complexes amb un gran nombre de condicions.

En quins casos s'inclina l'inversor a prendre una decisió positiva a partir dels resultats de l'anàlisi del períoderetorn? Els experts distingeixen dos casos principals. En primer lloc, si, en relació a aquest període, es percebrà un benefici igual o equiparable a la taxa de descompte mínima anualitzada amb més rapidesa que en 12 mesos. És a dir, relativament parlant, si en 10 mesos d'execució del projecte l'inversor rep una rendibilitat del 15%, igual al 15% anual al banc, preferirà invertir en el projecte que no pas obrir un dipòsit, de manera que en els 2 mesos restants, en el fet de l'alliberament de capital, invertir-los en un altre lloc. En segon lloc, la decisió d'invertir en un negoci es pot prendre si l'inversor considera acceptable el període d'amortització, sempre que l'avaluació del risc del projecte d'inversió no reveli factors que puguin afectar la disminució de la rendibilitat. Aquests casos són típicament típics d'economies amb una inflació baixa i una volatilitat del tipus de canvi baixa (i, per tant, amb un interès baix sobre els dipòsits bancaris), llavors els inversors estan més disposats a considerar invertir en negocis reals, prestant més atenció no només a la rendibilitat, sinó també als riscos.

No obstant això, l'avaluació dels projectes d'inversió, basada només en el període d'amortització, no és suficient. Principalment perquè no té en compte el benefici que es pot rebre després que els ingressos superin els costos. Relativament parlant, pot resultar que un inversor, després d'haver rebut el 15% i retirant capital, perdi l'oportunitat de guanyar un 30% més durant l'any vinent.

Valor actual net

Com hem dit més amunt,Els indicadors per avaluar l'eficàcia dels projectes d'inversió inclouen un criteri com ara els ingressos nets actuals. És la diferència entre els ingressos esperats i la inversió inicial en el negoci. És a dir, reflecteix quant pot créixer el capital total de l'empresa. L'inversor donarà preferència al projecte en què s'espera que el valor actual net per al mateix nivell de risc i per al mateix període de temps sigui més elevat. En aquest cas, és possible que no es tingui en compte en absolut el període d'amortització (tot i que això no passa sovint).

Taxa interna de rendibilitat

Els indicadors anteriors per avaluar els projectes d'inversió sovint es complementen amb criteris com ara la taxa interna de rendibilitat. El principal avantatge d'aquesta eina és que el benefici de l'inversor es pot calcular sense tenir en compte la taxa de descompte. Com és possible? El fet és que la forma interna de rendibilitat suposa el compliment de la mateixa taxa de descompte, però al mateix temps, la quantitat d'ingressos esperats coincidirà amb la quantitat de fons invertits. En termes relatius, un inversor, després d'haver invertit 100.000 rubles en un projecte, pot estar segur que rebrà almenys la mateixa quantitat després d'un període de temps determinat, així com un "recàrrec" que li convingui, en funció de la taxa de descompte seleccionada..

Norma modificada

L'estimació de l'atractiu inversor del projecte també es pot complementar amb un criteri com ara la taxa interna de rendibilitat modificada. Es pot aplicar si, per exemple, el valor actual net resulta negatiu (menor que el triattaxes de descompte), tot i que altres indicadors són positius. Per exemple, la taxa interna de rendibilitat habitual. És a dir, relativament parlant, un inversor, després d'haver invertit 100 mil rubles en un període de temps específic, els retorna amb un recàrrec del 15% després de 10 mesos d'operació comercial, però, després de 24 mesos, la rendibilitat global de l'empresa és d'1. -2%. En aquest cas, es fa necessari ajustar la rendibilitat interna, en funció dels períodes en què els ingressos no són suficients per complir el criteri de la taxa de descompte, fins a fixar una pèrdua neta. Per tant, és important que l'inversor ho sàpiga: potser és millor que inverteixi 100.000 rubles a canvi d'interès en 10 mesos i guanyi 15 mil que enviar finances a la circulació durant 24 mesos i guanyar només 1-2. mil rubles.

Índex de rendibilitat

L'avaluació econòmica dels projectes d'inversió, per regla general, implica la inclusió en l'anàlisi d'un criteri com l'índex de rendibilitat. Aquest paràmetre us permet determinar quant rebran, de mitjana, tots els inversors (o l'únic, si tot el capital de l'empresa és seu) després d'un període de temps determinat, en funció de la quantitat inicial de fons dirigida.

Criteris de qualitat

Més amunt hem considerat criteris racionals i quantitatius mitjançant els quals es pot fer una avaluació financera d'un projecte d'inversió. Al mateix temps, també hi ha paràmetres qualitatius. Són força difícils d'expressar en números (tot i que en alguns aspectes, és clar, és possible). Però sovint no són menys importants que les “fórmules” que tenen en compteels paràmetres que hem estudiat anteriorment. Quins criteris es poden discutir? Els experts n'identifiquen el següent conjunt.

En primer lloc, el projecte empresarial estudiat ha de ser equilibrat, tenir en compte les condicions objectives del mercat, complir els objectius plantejats. En segon lloc, les intencions i expectatives de l'empresari han de ser adequades als recursos disponibles: personal, actius fixos, fonts de finançament. En tercer lloc, s'ha de fer una avaluació qualitativa dels riscos del projecte d'inversió en la mesura adequada. En quart lloc, l'empresa hauria de calcular el possible impacte de la implementació d'una iniciativa empresarial en àrees no econòmiques: societat, política a nivell regional o municipal, medi ambient, analitzar les conseqüències de la imatge.

Factors de benefici

En realitat, d'on provenen els números que es substitueixen a les "fórmules" per determinar criteris racionals a partir dels quals es pot fer una avaluació de l'atractiu inversor d'un projecte? Hi pot haver moltes fonts de dades. Intentem determinar quina pot ser la seva naturalesa. Els experts identifiquen dos grups principals de factors que afecten les "variables" de les "fórmules" en relació amb els indicadors racionals: els que afecten la mida dels beneficis i els que afecten els costos. Tanmateix, aquesta classificació és variable, ja que un mateix factor pot augmentar simultàniament els ingressos d'una empresa i alhora complicar el negoci d'una altra. Un exemple senzill és el tipus de canvi del ruble. El seu creixement és molt beneficiós per als exportadors - els seusels ingressos en la moneda nacional russa estan creixent. Al seu torn, els importadors han de pagar molt en excés. A més del comerç de divises, quins altres factors es poden citar?

Podria ser un augment o una disminució de la capacitat en un segment de mercat específic i, com a resultat, els volums de vendes augmentaran o disminuiran. Com a regla general, això es deu a l'aparició de nous actors en la indústria, fusions, fallides, etc., en alguns casos - política estatal. Un altre factor és el creixement dels costos de l'empresa per processos inflacionistes, canvis en l'estabilitat del mercat de proveïdors i contractistes. Un altre exemple és l'impacte dels processos tecnològics: la introducció de determinades eines de venda o en la producció pot afectar significativament la dinàmica general dels ingressos d'una empresa. Per regla general, l'equipament més nou implica una reducció del cicle tecnològic. Com a resultat, el producte arriba al mercat més ràpidament. Una estimació del cost d'un projecte d'inversió amb una base de producció més avançada pot resultar superior a un que implica l'ús d'equips, encara que fiable, però més conservador pel que fa a la dinàmica de producció de béns..

Criteris addicionals

També hi ha indicadors per avaluar projectes d'inversió, que no són tant de caràcter econòmic sinó que es basen, en major mesura, en principis comptables. És a dir, s'estudia amb quina eficàcia s'estableix la comptabilitat a l'empresa, amb quina regularitat s'avalua i s'analitza de nou el cost de l'immobilitzat, fins a quin punt s'estableix efectivament el flux de documents.dins de l'empresa i amb organitzacions associades, agències governamentals.

També és possible l'avaluació econòmica dels projectes d'inversió a nivell macro. És a dir, hi ha una anàlisi d'una combinació de factors que poden afectar les perspectives d'un negoci, en funció de les condicions del mercat nacional o global. En alguns casos, es tenen en compte les peculiaritats de la legislació. És a dir, si, per exemple, a nivell de fonts de dret a nivell federal, els ajustos privats són possibles en termes de legislació duanera (per exemple, la prohibició d'importar tal o tal mercaderia de l'estranger), l'inversor pot considerar inadequat invertir en tal o tal negoci, malgrat que la rendibilitat i la rendibilitat estimades són molt prometedores.

No només es pot fer una avaluació financera d'un projecte d'inversió, sinó també, per exemple, una anàlisi de la personalitat d'un empresari a nivell de psicologia, les seves connexions, recomanacions d' altres actors del mercat. És possible que un inversor prengui una decisió basada en una relació personal amb una persona que es considera candidat a socis comercials.

També és possible que les perspectives d'inversió s'avaluïn en funció de les recomanacions d' altres participants del mercat, les valoracions del sector, la freqüència de presència de la marca i els executius de l'empresa als mitjans. Quan es tracta d'inversions serioses, un inversor, per regla general, utilitza un enfocament integrat per avaluar un projecte d'inversió.